Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu HND
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của CTCP Nhiệt điện Hải Phòng (HND) trong năm 2023 lần lượt đạt mức 11.494 tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái) và 539 tỷ đồng (giảm 1%). Sản lượng điện thương phẩm năm 2023 đạt mức 6.402 triệu kWh (tăng trưởng 5%), trong đó Qc được giao đạt mức 5.154 triệu kWh.
HND sẽ hoàn thành nghĩa vụ nợ vay vào năm 2024, giúp tăng hiệu quả hoạt động, giảm áp lực lãi vay và rủi ro chênh lệch tỷ giá cho Công ty. Ngoài ra, HND cũng sẽ hoàn thành nghĩa vụ khấu hao các hạng mục thiết bị máy móc vào năm 2026, giúp Công ty giảm khoảng 460 tỷ chi phí sản xuất hàng năm và cải thiện biên lợi nhuận.
Ngoài ra, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của HND trung bình đạt mức 1,3 – 1,5 nghìn tỷ/năm, hứa hẹn khả năng Công ty chi trả cổ tức cho các cổ đông có thể gia tăng mạnh mẽ trong những năm tới. Chúng tôi kỳ vọng HND sẽ chi trả cổ tức năm 2023-24 lần lượt ở mức 10% và 13% mệnh giá, tương đương suất cổ tức 6,7 - 8,7%.
Mặc dù còn gặp một chút khó khăn trong ngắn hạn ở tình hình cung ứng than cho sản xuất điện, chúng tôi vẫn ưa thích HND trong dài hạn nhờ: (1) tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ điện dự kiến khoảng 7-9%/năm trong các năm tiếp theo, đặc biệt khi miền Bắc gặp rủi ro thiếu điện từ nay đến 2025; (2) HND sẽ hoàn thành nghĩa vụ nợ vay vào 2024 và nghĩa vụ khấu hao các hạng mục chính vào năm 2026, giúp cải thiện hiệu quả hoạt động cho Doanh nghiệp, đồng thời hứa hẹn mức cổ tức chi trả cho cổ đông tỷ lệ cao trong thời gian tới; và (3) Công ty đang giao dịch ở mức định giá rẻ. BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM cho HND, mức giá mục tiêu là 19.912 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 33,9%).
Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu VCG
CTCK BIDV (BSC)
BSC đánh giá triển vọng kinh doanh của VCG vẫn sẽ khả quan trong 2H.2023 và 2024 nhờ:
(1) Sở hữu lượng backlog có giá trị lớn, ước tính khoảng 18.000 tỷ đồng tại cuối quý II/2023, gấp 3,7 lần doanh thu xây lắp giai đoạn 2021-2022.Ngoài ra, liên doanh VietUR (bao gồm VCG) cũng có khả năng cao trúng thầu gói thầu 5.10 - dự án sân bay Long Thành. Do đó, khối lượng backlog của VCG sẽ còn tăng trưởng mạnh mẽ trong thời gian tới.
(2) Doanh thu BĐS sẽ được hỗ trợ tích cực nhờ bàn giao dự án chung cư Green Diamond với mức giá bán cao (dự kiến 75-80 triệu CNĐ/m2) và KDC đại lộ Hòa Bình (Móng Cái). Tiến độ triển khai dự án Amatia Cát Bà cũng sẽ được đẩy nhanh nhờ các chính sách hỗ trợ cho thị trường bất động sản. BSC kỳ vọng dự án có thể bàn giao từ cuối 2025.
(3) Nhà máy thủy điện Đăk Ba đi vào hoạt động từ đầu năm 2023 giúp cải thiện doanh thu mảng năng lượng tái tạo.
VCG hiện đang giao dịch ở mức P/B ttm = 1.4x cao hơn nhiều so với P/B trung bình ngành khoảng 0.9x. Do đó, BSC khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu VCG. BSC tạm thời chưa đưa ra định ra đối với cổ phiếu này.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DPM
CTCK BIDV (BSC)
BSC cho rằng kết quả kinh doanh của DPM đã tạo đáy và sẽ phục hồi mạnh mẽ trong nửa cuối năm 2023 nhờ giá Ure có xu hướng tăng trở lại. Bên cạnh đó, việc DPM sở hữu bảng CĐKT lành mạnh cùng lượng tiền mặt lớn sẽ đem lại doanh thu tài chính ổn định cho DPM đồng thời đảm bảo mức tỷ suất cổ tức hấp dẫn 10% - 12%.
Chúng tôi cho rằng trong bối cảnh giá Ure có xu hướng phục hồi và DPM là cổ phiếu nhạy cảm với giá ure sẽ là một lựa chọn hấp dẫn để đầu tư.
Cổ phiếu DPM đã tăng 14% kể từ khuyến nghị gần nhất của BSC. Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DPM và nâng giá mục tiêu lên 45.000 đồng/CP (Upside 27% so với giá đóng cửa ngày 03/08/2023 bao gồm tỷ suất cổ tức 10%).
Giá mục tiêu mới chủ yếu do chúng tôi dời giá mục tiêu sang 2024F và dựa trên phương pháp định giá P/B với tỷ lệ P/B mục tiêu bằng 1.4x tương đương mức trung vị ngành. Với vị thế đầu ngành phân bón cùng bảng cân đối kế toán lành mạnh với lượng tiền mặt lớn, chúng tôi cho rằng DPM xứng đáng với mức P/B mục tiêu 1.4x.
CTCK BIDV (BSC)
BSC duy trì khuyến nghị mua đối với ELC, và nâng giá mục tiêu lên 21.600 đồng/CP (tương đương upside +21% so với giá ngày 04/08/2023 là 18.000 đồng/CP) dựa trên phương pháp P/E mục tiêu = 13 lần và những luận điểm dưới đây:
(1) ELC tạo điểm rơi lợi nhuận trong quý III/2023 nhờ ghi nhận dự án Nha Trang - Cam Lâm (giá trị khoảng 300 tỷ)
(2) Tiềm năng trúng thêm các dự án khác thuộc cao tốc Bắc – Nam trong 2023 – 2024
(3) ELC hiện tại đang sở hữu mảnh đất “Kim cương” tại 18 Nguyễn Chí Thanh, ELC dự kiến sẽ xây tổ hợp văn phòng cho thuê và dự kiến sẽ đóng góp khoảng từ 40 – 50 tỷ lợi nhuận từ năm 2025.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DXG
CTCK BIDV (BSC)
DXG sẽ là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi và có thể tiếp tục triển khai công tác bàn giao/bán hàng tại một số dự án bao gồm Opal Skyline, Gem Sky World trong nửa cuối năm 2023
Bán buôn dự án được kỳ vọng sẽ tiếp tục là một yếu tố dẫn dắt lợi nhuận/dòng tiền cho DXG trong bối cảnh ngành bất động sản vẫn còn gặp nhiều khó khăn.
Chúng tôi kỳ vọng khi vướng mắc pháp lý được khai thông, mảng môi giới bất động sản sẽ ghi nhận sự phục hồi tương ứng với nguồn cung bất động sản từ cuối 2023 - đầu 2024.
BSC khuyến nghị mua cổ phiếu DXG với giá mục tiêu 22.900 đồng/CP (Upside 7%) dựa trên phương pháp định giá RNAV với mức chiết khấu vào giá 5% trên quan điểm thận trọng.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NVL
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi vẫn nhận thấy sự quyết tâm của chính phủ trong việc giải quyết vướng mắc pháp lý dự án nhằm khôi phục ngành bất động sản.
Kỳ vọng việc thông suốt pháp lý tại các đại dự án và tác động của Nghị định 08/2023/NĐ-CP giúp các trái chủ và chủ nợ sẽ nhìn nhận lại khả năng thanh toán của doanh nghiệp.
Chúng tôi tin rằng khi pháp lý dự án được khai thông, (1) nguồn tiền gửi tại các ngân hàng sẽ được "mở khóa" để giải tỏa áp lực thanh khoản trong ngắn hạn, (2) khả năng đàm phán giãn nợ sẽ thuận lợi hơn (hỗ trợ bởi Nghị định 08/2023/NĐ-CP), (3) khả năng tiếp cận vốn ngân hàng cao hơn (hỗ trợ bởi thông tư 02/2023/TT-NHNN) và (4) doanh nghiệp đủ khả năng tiếp tục triển khai các dự án, bàn giao và thanh toán nợ.
BSC khuyến nghị mua cổ phiếu NVL với giá mục tiêu 22.600 đồng/CP (upside 22%) dựa trên phương pháp định giá P/B, P/B mục tiêu = 1.0x khi nhận thấy thời điểm khó khăn nhất của NVL đã qua, khả năng trả nợ rõ ràng
