Chiến lược thị trường

Kính gửi quý nhà đầu tư Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 22/06/2026: Nhịp hồi phục kỹ thuật, dù giải tỏa tâm lý, nhưng vẫn cần được kiểm chứng

Chứng khoán toàn cầu duy trì đà tăng bất chấp những lo ngại liên quan đến lộ trình lãi suất của Fed, ECB hay BOJ, dòng tiền vẫn đang ưu tiên các cổ phiếu công nghệ và AI, các công ty công nghệ đang thúc đẩy thị trường chứng khoán toàn cầu mạnh mẽ hơn bao giờ hết. Tuần vừa qua, chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng +4%, Kospi của Hàn Quốc tăng +11,4%. Ở thị trường Mỹ, chỉ số S&P 500 tăng 0,9%, đánh dấu tuần tăng thứ 11 trong 12 tuần gần nhất. Dow Jones tăng 0,7%, còn Nasdaq dẫn đầu với mức tăng 2,4%.

Trong cuộc họp đầu tiên của Fed dưới sự chủ trì của tân Chủ tịch Kevin Warsh, Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5-3,75%, một quyết định đã được thị trường dự báo từ trước. Nhưng điều khiến nhà đầu tư lo ngại là tín hiệu từ các nhà hoạch định chính sách về khả năng tăng lãi suất trong năm nay. Dự báo lãi suất mà Fed đưa ra trong cuộc họp cho thấy có gần một nửa số thành viên trong Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) cho rằng Fed cần phải tăng lãi suất ít nhất 1 lần trong năm nay. Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh cũng thể hiện lập trường cứng rắn khi nói nhiều về vấn đề “ổn định giá cả”. Theo dữ liệu từ công cụ FedWatch Tool của công ty quản lý sàn giao dịch CME, thị trường lãi suất tương lai đang đặt cược khả năng 70% Fed có một đợt tăng lãi suất trong thời gian từ nay đến tháng 9.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) ngày 16/6 tăng lãi suất chính sách ngắn hạn lên mức “khoảng 1%”, cao nhất trong 31 năm qua – một sự điều chỉnh đã được dự báo từ trước để thích ứng với tình trạng lạm phát kéo dài, phù hợp nỗ lực bình thường hóa chính sách tiền tệ của BOJ sau nhiều năm duy trì lãi suất cực thấp để ứng phó với giảm phát.

Trên thị trường hàng hóa:

Đàm phán hạt nhân Mỹ – Iran bị hoãn, eo biển Hormuz đối mặt nguy cơ đóng cửa trở lại, trong khi giá cả hàng hóa cơ bản vẫn được dự báo sẽ duy trì ở mức cao hơn so với thời điểm trước khi xung đột nổ ra vào tháng 2. Tình trạng này sẽ đặt ra nhiều thách thức cho các nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu nguyên nhiên liệu, đặc biệt là ở châu Á.

Giá dầu tăng trở lại sau khi đàm phán Mỹ-Iran tại Thụy Sĩ bất ngờ bị hoãn, tuy vậy giá dầu WTI chốt tuần vẫn giảm gần -9% còn 77,54 USD/thùng, so với mức đỉnh 119 USD vào tháng 3. Tương tự, giá dầu Brent cũng giảm -7,7% xuống còn 80,6 USD/thùng, từ mức đỉnh 126,4 USD vào tháng 4. Tuy nhiên, giá dầu vẫn cao hơn so với mức 60-70 USD/thùng vào tháng 2, trước khi Mỹ và Israel bắt đầu tấn công Iran.

Giá vàng giao ngay giảm 1,5%, nối tiếp xu hướng giảm của hai tuần trước, khi nhà đầu tư tiếp tục bất an vì tín hiệu cứng rắn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và xu hướng mạnh lên của đồng USD. Các nhà phân tích kỹ thuật cho biết giá kim loại quý này đã ở dưới ngưỡng trung bình 200 ngày kể từ hôm 5/6 đến nay. Chỉ số Dollar Index đo sức mạnh đồng USD tăng hơn +1% trong tuần vừa qua và trong phiên ngày thứ Năm, chỉ số đạt mức cao nhất trong 1 năm trở lại đây.

Đối với thị trường trong nước: cắt mạch giảm 4 tuần liên tiếp nhờ nỗ lực “trả điểm” từ nhóm Vingroup ở phiên tăng mạnh ngày 18/6. Chốt tuần, Vn-Index dừng ở 1.824,53 điểm, tăng +32,88 điểm (+1,84%), trong đó nhóm cổ phiếu Vingroup đóng góp +23,6 điểm: VIC (+16,4 điểm), VHM (+5,8 điểm), VPL (+1,5 điểm). Cả tuần, chỉ số VN30 tăng +0,99%, cắt mạch giảm 5 liên tiếp, Midcap cũng hồi +2,16%, trong khi Smallcap nhích +0,64% sau 9 tuần giảm liên tiếp.

Độ rộng thị trường chuyển biến tích cực, bình quân cứ 4 cổ phiếu tăng mới có 1 cổ phiếu giảm, trong đó các nhóm có mức tăng mạnh như: Chứng khoán, Vingroup, Bán lẻ, hàng không, … ở chiều ngược lại, các nhóm đi ngược thị trường gồm: Dầu khí, Công nghệ, Thực phẩm, …

Thanh khoản toàn thị trường bật tăng trở lại ngưỡng 22.200 tỷ đồng, tăng +28% so với tuần trước, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng tăng +25%, lên 16.970 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản kể từ đầu tháng 6 đang giảm -25% so với tháng 5 và sụt -15,8% vsck. Kể từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 29.460 tỷ đồng, tăng +1,97% so với mức bình quân năm 2025.

Khối ngoại bán ròng -2.854 tỷ đồng trong tuần vừa qua, đây cũng là tuần bán ròng thứ 14 liên tiếp, theo thống kê từ đầu tháng 6 khối ngoại đang bán ròng -13.143 tỷ đồng, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -78.210 tỷ đồng (~3 tỷ USD). Năm 2025, khối ngoại bán ròng kỷ lục với tổng giá trị -135.329 tỷ đồng (~5,2 tỷ USD), đánh dấu năm bán ròng thứ 3 liên tiếp của khối ngoại trong chuỗi bán ròng 5/6 năm vừa qua. Trong tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: VIC (+2.365 tỷ đồng), HPG (+294 tỷ đồng), VPL (+251 tỷ đồng),… trong khi bán ròng đối với: VHM (-1.576 tỷ đồng), FPT (-1.334 tỷ đồng), TCB (-615 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán mua ròng trong tuần vừa qua đối với các cổ phiếu như: TCB (+956 tỷ đồng), LPB (+788 tỷ đồng), MSB (+371 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: VIC (-257 tỷ đồng), MWG (-216 tỷ đồng), HPG (-189 tỷ đồng).

Nhận định thị trường:

Thị trường chứng khoán thế giới vừa trải qua một tuần bận rộn khi nhiều NHTW lớn công bố quyết định lãi suất. ECB và BOJ tăng lãi suất, trong khi FED và BOE giữ nguyên mức hiện hành đúng như dự báo. Việc duy trì lãi suất “Higher for Longer” không đơn thuần là một rào cản tâm lý mà là sự thay đổi cấu trúc chi phí vốn cho giai đoạn 2026-2027. Xu hướng tăng lãi suất đang lan rộng trong nhóm các ngân hàng trung ương lớn. Sự thay đổi trong triển vọng lãi suất của Mỹ đang gây ra những biến động đáng kể trên thị trường ngoại hối toàn cầu, đặc biệt là đối với các đồng tiền của các thị trường mới nổi và các nước xuất khẩu nhiều tài nguyên thiên nhiên. Thị trường tương lai lãi suất Mỹ hiện đang định giá một hoặc hai đợt tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm của Fed vào cuối năm nay. Sau khi biến động trong những tuần đầu tiên của cuộc chiến, đồng USD đã tăng trong 1 tháng qua khi cuộc xung đột kéo dài và tốc độ lạm phát ở Mỹ đã vượt quá 4%. Đặt cược vào sự mạnh lên của đồng USD trên thị trường tương lai ghi nhận mức tăng mạnh nhất kể từ năm 2018, đạt mức cao nhất trong hơn 1 năm.

Bất chấp xu hướng tăng lãi suất từ các NHTW, thị trường chứng khoán thế giới (đặc biệt là Mỹ, Hàn Quốc, Nhật Bản, …) vẫn tăng mạnh cho thấy dòng tiền vẫn đang ưu tiên các cổ phiếu công nghệ và AI, các công ty công nghệ đang thúc đẩy thị trường chứng khoán toàn cầu mạnh mẽ hơn bao giờ hết. Lãi suất tăng là phản ứng với lạm phát năng lượng, nhưng không đủ mạnh để dập tắt đà tăng trưởng công nghệ.

Thị trường chứng khoán Việt Nam phục hồi sau chuỗi giảm 4 tuần liên tiếp nhờ lực đẩy từ nhóm cổ phiếu Vingroup, phần lớn mức tăng của chỉ số Vn-index tập trung ở phiên ngày thứ 5 (18/06), trong khi trạng thái chính của thị trường vẫn ở vùng cân bằng “tạm thời” 1.800 – 1.830 điểm. Điểm tích cực của thị trường đến từ: 1) Độ rộng được cải thiện đáng kể khi bình quân cứ 4 cổ phiếu tăng mới có 1 cổ phiếu giảm, 2) Thanh khoản bật tăng trở lại từ mức nền thấp (+28%). Như đã nhận định trong báo cáo ở tuần trước, chúng tôi cho rằng việc thị trường bật tăng trở lại trong tuần vừa qua, dù không phủ nhận điểm số và thanh khoản đã có sự cải thiện nhưng nhiều khả năng vẫn là nhịp hồi kỹ thuật. Kể từ đáy thuế quan (tháng 4/2025), chuỗi giảm liên tiếp của thị trường chưa vượt quá 5 tuần. Điều tương tự cũng diễn ra ở cổ phiếu VIC, kể từ năm 2025 cổ phiếu này cũng không giảm quá 4 tuần liên tiếp.

Triển vọng tuần tới: Phía trước chỉ số Vn-Index đang là vùng cản khá dày, nơi có mặt của các đường trung bình MA20, MA50 tương ứng với vùng cản: 1.830 – 1.845 điểm. Do vậy, trong kịch bản cơ sở, chúng tôi cho rằng thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động the xu hướng đi ngang trong tuần tới, vùng hỗ trợ xung quanh ngưỡng tâm lý 1.800 điểm.

Về dòng tiền và nhóm cổ phiếu: Thanh khoản tăng ở nhiều nhóm cổ phiếu, đáng chú ý là nhóm: 1) Chứng khoán, bất chấp trong báo cáo ngày 19/06 vừa qua MSCI vẫn chưa ‘cộng thêm điểm’ cho chứng khoán Việt Nam. 2) Sản xuất & phân phối Điện, 3) Logistics/cảng biển, 4) Xây dựng và VLXD, 5) Vingroup, … Điều khá bất ngờ là dòng tiền không tập trung nhiều ở nhóm Ngân hàng và BĐS dân cư khi NHNN lấy ý kiến đối với dự thảo Thông tư sửa đổi, bổ sung Thông tư số 22/2019/TT-NHNN, theo hướng Nâng tỷ lệ tối đa nguồn vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn lên 40%.

Về kỹ thuật: Điểm số được cải thiện giúp chỉ số Vn-Index lấy lại ngưỡng MA100, qua đó củng cố vùng hỗ trợ MA100 – MA200 (Vn-Index ~ 1.760 – 1.800 điểm). Tuy vậy, khu vực kháng cự phía trên hiện khá dày, tập trung ở vùng 1.830 – 1.845 điểm. So với vùng tích lũy 8 phiên gần đây quanh ngưỡng 1.800 điểm, đa phần các nhóm cổ phiếu đang ở trên ngoại trừ: Dầu khí, Công nghệ, Thực phẩm, Viettel, …Do vậy, các nhịp rung lắc hay điều chỉnh chính là cơ hội để tích lũy dần cổ phiếu, xây dựng lại danh mục.

Chiến lược giao dịch: Bối cảnh vĩ mô thế giới với “trần lãi suất” cao và áp lực từ Dollar Index buộc chúng ta phải duy trì một trạng thái phòng thủ chủ động. “Thận trọng và kiên nhẫn” là từ khóa chủ chốt cho giai đoạn cuối tháng 6. Chủ động chốt lời từng phần (tài trợ rủi ro) để đưa danh mục về trạng thái an toàn. Duy trì tỷ trọng tiền mặt cao để sẵn sàng giải ngân khi thị trường chiết khấu về vùng giá hấp dẫn với các nhóm cổ phiếu đang có sự tập trung dòng tiền như Chứng khoán, Cao su tự nhiên, Hàng không, Logistics, Sản xuất &PP Điện, Thực phẩm, Vingroup, Dầu khí, …