Chiến lược thị trường

Thị trường chứng khoán Mỹ Thị trường chứng khoán Mỹ tăng điểm trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu (2/10), khi số liệu việc làm yếu hơn nhiều so với dự báo làm gia tăng kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ không thay đổi lãi suất trong cuộc họp vào tháng này. Chốt tuần, Nasdaq tăng 0,5% còn Dow Jones giảm 1,3% và S&P 500 gần như đi ngang. Mối lo lạm phát cao dai dẳng, lãi suất cao hơn lâu hơn, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ leo thang là những yếu tố gây áp lực giảm mạnh lên giá cổ phiếu ở Phố Wall trong tuần này. Hôm thứ Năm, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm đồng loạt đạt mức cao nhất kể từ năm 2002.

Báo cáo từ Bộ Lao động Mỹ cho thấy khu vực phi nông nghiệp của nước này có thêm 29.000 công việc trong tháng 9, ít hơn nhiều so với con số dự báo 90.000 công việc mới mà các nhà kinh tế đưa ra trong một cuộc khảo sát của hãng tin Reuters. Số lượng công việc mới của tháng 8 cũng được điều chỉnh giảm mạnh xuống còn 133.000 công việc, từ con số 162.000 công việc trong lần công bố đầu tiên. Cùng với đó, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức 4,2%, cao hơn so với dự báo là đi ngang ở mức 4,1%.

Sau khi báo cáo trên được công bố, thị trường lãi suất tương lai đặt cược khả năng 78% Fed giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp ngày 27-28/10. Dù thị trường vẫn đặt cược khả năng 86% Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 12, triển vọng lãi suất được giữ nguyên trong cuộc họp tháng 10 đã hỗ trợ tích cực cho giá cổ phiếu.

Trên thị trường hàng hóa: Giá vàng thế giới đi xuống trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu (2/10), dưới sức ép từ lợi suất trái phiếu và tỷ giá đồng USD tăng, giá vàng giao ngay giảm khoảng 3,4% trong tuần vừa qua. Tuần trước, giá vàng giảm 2,1%.

Trên thị trường năng lượng, Giá dầu giảm trong phiên ngày thứ Sáu, sau khi có tin các nhà lãnh đạo châu Âu đã nhất trí với lời kêu gọi của Tổng thống Donald Trump về xả dự trữ dầu diesel để hạ nhiệt giá nhiên liệu này và giảm bớt nhu cầu nhập khẩu diesel từ Mỹ. Tuy nhiên, giá dầu Brent vẫn kết thúc tuần ở mức trên 100 USD/thùng. Chốt tuần, giá dầu Brent tăng 0,11% và giá dầu WTI giảm 1,6%.

Đối với thị trường trong nước: Tuần giao dịch vừa qua ghi nhận sự trái chiều sâu sắc giữa ‘phần nền’ vĩ mô trong nước đầy điểm sáng và diễn biến trên bảng điện. Chỉ số Vn-Index giảm 2 tuần liên tiếp sau khi nâng hạng theo chuẩn FTSE. Chốt tuần, Vn-Index dừng ở 1.737,71 điểm, giảm -47,4 điểm (-2,66%), dưới áp lực từ các cổ phiếu lớn như: VIC (-12,9 điểm), LPB (-3,9 điểm), STB (-3,2 điểm). Với mức giảm này, Vn-Index đã giảm -2,6% kể từ đầu năm và bị bỏ lại khá xa so với chỉ số chứng khoán toàn cầu (+12,4%). Tuần vừa qua, Vn30 cũng giảm -3,2%, Midcap và Smallcap cũng sụt lần lượt -3,4% và -1,5%.

Độ rộng thị trường: cho thấy thị trường tuần vừa qua giảm trên diện rộng khi tỷ lệ cổ phiếu tăng chỉ đạt 33%. Một số nhóm cổ phiếu ngược dòng có mức tăng nổi bật như: Bảo hiểm (+7,6%), Cao su tự nhiên (+3%), Thủy sản (+1,7%), …trong khi các nhóm giảm đáng chú ý như: Chứng khoán (-6,1%), BĐS dân cư (-5,2%), Công nghệ (-4,1%), …

Thanh khoản toàn thị trường bình quân đạt 17.300 tỷ đồng, tưowng đương so với tuần trước, trong đó thanh khoản khớp lệnh sụt nhẹ -1,5%, còn 13.100 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản tháng 9 giảm về mức thấp nhất kể từ đầu năm, giảm -5% so với tháng 8 và sụt -53% vsck, còn 17.700 tỷ đồng. Kể từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 25.300 tỷ đồng, giảm -12,5% so với mức bình quân năm 2025 và giảm -14,4% vsck.

Khối ngoại bán ròng -1.660 tỷ đồng trong tuần vừa qua. Tháng 9, khối ngoại bán ròng -4.655 tỷ đồng, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -98.440 tỷ đồng (~3,77 tỷ USD). Năm 2025, khối ngoại bán ròng kỷ lục với tổng giá trị -135.329 tỷ đồng (~5,2 tỷ USD), đánh dấu năm bán ròng thứ 3 liên tiếp của khối ngoại trong chuỗi bán ròng 5/6 năm vừa qua. Trong tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: SBT (+159 tỷ đồng), FRT (+121 tỷ đồng), MSN (+90 tỷ đồng),… trong khi bán ròng đối với: PNJ (-1.459 tỷ đồng), HDB (-936 tỷ đồng), VPB (-559 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán mua ròng trong tuần vừa qua đối với các cổ phiếu như: HDB (+1.467 tỷ đồng), VPB (+906 tỷ đồng), GMD (+155 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: LPB (-511 tỷ đồng), TCB (-297 tỷ đồng), EIB (-101 tỷ đồng).

Nhận định thị trường:

Về mặt chính sách, việc NHNN ban hành Thông tư 50/2026/TT-NHNN nâng trần LDR lên 95% cùng dữ liệu GDP 9 tháng tăng bứt phá 9,01% là những điểm tựa vững chắc về mặt dài hạn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, độ trễ ngấm chính sách chưa thể bù đắp ngay cho tình trạng thanh khoản teo tóp và tâm lý thận trọng lên cao trước áp lực nhập siêu cũng như diễn biến lạm phát.

Chúng tôi đánh giá TT50/2026 có tác động tích cực tới các ngân hàng niêm yết, nếu sớm áp dụng các tỷ lệ LCR và NSFR vào quản lý có thể giúp nới trần tỷ lệ LDR từ 85% lên 95%, nhằm giảm áp lực thanh khoản và có thêm dư địa cho vay.

Cập nhật Thông tư 50/2026 sửa đổi, bổ sung Thông tư 22/2019/TT-NHNN: https://www.mbs.com.vn/nganh-ngan-hang-cap-nhat-thong-tu-50-2026-sua-doi-bo-sung-thong-tu-22-2019-tt-nhnn/

Kinh tế Việt Nam 9 tháng đầu năm 2026 ghi nhận đà phục hồi rất mạnh mẽ với nhiều chỉ số kỷ lục, song cũng đối mặt với một số cân đối vĩ mô cần lưu ý:

• Lạm phát: CPI bình quân 9 tháng tăng 4,52% so với cùng kỳ năm trước do biến động giá xăng dầu, lương thực – thực phẩm và vật liệu xây dựng.
• Cán cân thương mại: Mặc dù tổng kim ngạch xuất nhập khẩu đạt kết quả ấn tượng 888,02 tỷ USD (tăng 30,4%), nền kinh tế chuyển sang nhập siêu 19,42 tỷ USD do nhập khẩu tăng mạnh 36,7% (dù tháng 9 đã xuất siêu trở lại 1,27 tỷ USD).
• Thách thức tồn tại: Nhập siêu lớn, giải ngân đầu tư công chưa đồng đều giữa các địa phương, doanh nghiệp còn khó tiếp cận vốn, cùng với áp lực tỷ giá và lãi suất từ môi trường bên ngoài.

Cùng với đà phục hồi vĩ mô, thị trường chứng khoán Việt Nam vừa ghi nhận cột mốc quan trọng khi được tổ chức FTSE Russell chính thức nâng hạng lên Thị trường mới nổi thứ cấp (Secondary Emerging Market). Để duy trì và nâng cao thứ hạng, tại họp báo Chính phủ ngày 3/10, Thứ trưởng Bộ Tài chính Nguyễn Đức Chi cho biết Bộ Tài chính sẽ trình Quốc hội thông qua Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán ngay tại kỳ họp tháng 10/2026.

Việc kết hợp giữa các chính sách kích thích kinh tế ngắn hạn (đầu tư công, giảm chi phí vốn, hỗ trợ thuế) và cải cách thể chế dài hạn (sửa Luật Chứng khoán, gỡ vướng pháp lý dự án) sẽ tạo ra đòn bẩy kép, vừa bảo đảm mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026, vừa củng cố niềm tin dòng tiền trên thị trường tài chính trong chu kỳ tới.

Dù thách thức vĩ mô từ môi trường quốc tế là không nhỏ, sự chủ động trong điều hành và quyết tâm chiến lược từ lãnh đạo cấp cao sẽ là kim chỉ nam giúp kinh tế Việt Nam giữ vững ổn định, bứt phá tăng trưởng.

Tháng 10 theo yếu tố chu kỳ/mùa vụ, hiệu suất của chỉ số Vn-Index không tốt, trong 10 năm qua thị trường giảm bình quân hơn -2% và 4 năm liên tiếp (kể từ 2022 cho tới nay) thị trường đều giảm điểm. Áp lực từ lạm phát chi phí đẩy cùng nền lãi suất đang ở mức cao tiếp tục gây trở ngại cho thị trường khi dòng tiền thận trọng khiến thanh khoản về mức thấp nhất kể từ đầu năm.

Sự kiện FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp dù là thông tin tích cực hiếm hoi trong ngắn hạn, vẫn không thể lấn át sức ép vĩ mô toàn cầu. Trước chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ nhằm kiềm chế lạm phát chi phí đẩy, dòng vốn quốc tế đang có xu hướng ưu tiên quay về tài sản Mỹ, tạo thành lực cản lớn đối với đà phục hồi của chứng khoán Việt Nam.

Về mặt kỹ thuật: Yếu tố mùa vụ/chu kỳ đang chi phối thị trường khá mạnh, dù tháng 9 thị trường có bước ngoặt nâng hạng, được đánh giá là thông tin hỗ trợ tích cực nhất nhưng chỉ số Vn-Index vẫn giảm -63,5 điểm (-3,5%). Bước sang tháng 10, yếu tố mùa vụ thậm chí còn tác động mạnh hơn khi đây là tháng có hiệu suất kém nhất trong năm trước khi phục hồi vào 2 tháng cuối năm, trong đó đáng chú ý là tháng 11 hiện có hiệu suất cao thứ 2 trong năm.

Hiện tại, chỉ số Vn-Index đã để mất các ngưỡng trung bình quan trọng từ MA20, MA50, MA100 và MA200, khiến xu hướng tăng kể từ cuối tháng 7 đến nay đã chuyển sang xu hướng giảm. Trên nền thanh khoản khá thấp, cùng với đó là danh mục cổ phiếu đang bị thiệt hại, nguy cơ chỉ số Vn-Index để mất vùng hỗ trợ 1.720 điểm hoặc 1.700 điểm là khá cao. Vùng hỗ trợ cho chỉ số này ở khu vực 1.660 – 1.680 điểm.

Chiến lược hành động: Dù chỉ số Vn-Index vẫn đang cách vùng hỗ trợ 1.720 điểm khoảng +0,6% nhưng một số nhóm cổ phiếu đáng chú ý đã xuyên qua vùng hỗ trợ này như: Chứng khoán, Ngân hàng, BĐS dân cư, VLXD, Thực phẩm, v.v… Nhà đầu tư không nên bắt đáy hoặc mở vị thế mua mới đối với các nhóm cổ phiếu này.

Trong bối cảnh áp lực lạm phát chi phí đẩy gia tăng, dòng tiền thông minh đang co cụm tìm kiếm cơ hội ở nhóm cổ phiếu hàng hóa hưởng lợi từ siêu chu kỳ giá hoặc nhóm cổ phiếu mang tính phòng thủ, có dòng cổ tức đều.