Chiến lược thị trường

Thị trường chứng khoán Mỹ tăng điểm trong tuần vừa qua nhờ lực đẩy từ nhóm công nghệ, trong bối cảnh nhà đầu tư chờ khởi động mùa báo cáo tài chính quý 3 và số liệu lạm phát trong tuần tới. Cả tuần, Nasdaq tăng 0,6%, Dow Jones tăng 0,9% và S&P 500 tăng khoảng 1,2%.

Tuần tới, mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 3/2026 ở Phố Wall sẽ chính thức khởi động. Cùng với đó, Bộ Lao động Mỹ sẽ công bố báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9. Giới chuyên gia dự báo lợi nhuận của các công ty thành viên S&P 500 đạt mức tăng bình quân 30,6% trong quý 3 năm nay so với cùng kỳ năm ngoái. Trong đó, nhóm năng lượng và công nghệ được dự báo sẽ là hai nhóm có mức tăng trưởng lợi nhuận lớn nhất, đạt tương ứng 123% và 66,5% – theo dữ liệu từ LSEG.

Số liệu CPI tháng 9 có thể tác động đáng kể tới triển vọng lãi suất Fed, từ đó ảnh hưởng tới lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và giá cổ phiếu. Theo dữ liệu từ công cụ FedWatch Tool của công ty quản lý sàn giao dịch CME, thị trường lãi suất tương lai hiện đặt cược khả năng chỉ hơn 17% cho một động thái tăng lãi suất trong tháng 10. Tuy nhiên, mức đặt cược cho khả năng Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 12 vẫn ở mức cao, khoảng 87%.

Trên thị trường hàng hóa: Giá vàng thế giới tăng mạnh lên cao nhất 1 tuần, đóng cửa ở mức 4.195,6 USD/oz. Dù tăng 1,3% trong tuần vừa qua, giá vàng vẫn đang đương đầu áp lực mất giá từ môi trường lãi suất cao hơn trên toàn cầu do sức ép lạm phát dai dẳng liên quan tới cuộc xung đột ở Trung Đông.

Trên thị trường năng lượng, giá dầu thô tăng trong tuần này, với giá dầu Brent đóng cửa tuần gần mức 105 USD/thùng, do tiến trình đạt một thỏa thuận hòa bình giữa Mỹ và Iran gần như “dậm chân tại chỗ”. Lúc đóng cửa phiên giao dịch ngày thứ Sáu, giá dầu Brent tăng 0,44 USD/thùng so với phiên trước, tương đương tăng 0,42%, chốt ở mức 104,72 USD/thùng. Giá dầu WTI tăng 0,36 USD/thùng, tương đương tăng 0,39%, đạt 91,85 USD/thùng.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index giảm 3 tuần liên tiếp trong chuỗi giảm 4/5 tuần gần đây. Chốt tuần, Vn-Index dừng ở 1.735,09 điểm, giảm -2,62 điểm (-0,15%), dưới áp lực từ các cổ phiếu lớn như: VHM (-3,2 điểm), FPT (-1,6 điểm), và nhóm cổ phiếu ngân hàng như: BID, SHB, ACB, VCB. Với mức giảm này, Vn-Index đã giảm -2,8% kể từ đầu năm và bị bỏ lại khá xa so với chỉ số chứng khoán toàn cầu (+12,6%). Tuần vừa qua, Vn30 và Midcap cũng sụt lần lượt -0,1% và -0,3%, trong khi Smallcap ngược dòng thị trường tăng +0,04%.

Độ rộng thị trường: cho thấy sự phân hóa với 58% số cổ phiếu tăng điểm sau 2 tuần liên tiếp giảm trên diện rộng. Một số nhóm cổ phiếu ngược dòng có mức tăng nổi bật như: Dệt may (+4,3%), Logistics (+4,2%), Thủy sản (+4,2%), …trong khi các nhóm giảm đáng chú ý như: Công nghệ (-6,6%), Viettel (-4,1%), Chứng khoán (-2,5%), …

Thanh khoản toàn thị trường bình quân đạt 20.022 tỷ đồng, tăng +15,4 so với tuần trước, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng tăng +8,6%, lên 14.211 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản kể từ đầu tháng 10 giảm -13% so với tháng 9 và sụt -45% vsck, còn 20.056 tỷ đồng. Kể từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 25.282 tỷ đồng, giảm -12,5% so với mức bình quân năm 2025 và giảm -14,5% vsck.

Khối ngoại bán ròng -13.921 tỷ đồng trong tuần vừa qua, trong đó MCH đóng góp hơn -9.500 tỷ đồng. Kể từ đầu tháng 10, khối ngoại bán ròng -14.070 tỷ đồng, nâng lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -112.362 tỷ đồng (~4,3 tỷ USD). Năm 2025, khối ngoại bán ròng kỷ lục với tổng giá trị -135.329 tỷ đồng (~5,2 tỷ USD), đánh dấu năm bán ròng thứ 3 liên tiếp của khối ngoại trong chuỗi bán ròng 5/6 năm vừa qua. Trong tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: SHB (+179 tỷ đồng), PLX (+129 tỷ đồng), VIC (+118 tỷ đồng),… trong khi bán ròng đối với: MCH (-9.535 tỷ đồng), HDB (-2.409 tỷ đồng), VJC (-762 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán mua ròng trong tuần vừa qua đối với các cổ phiếu như: VPB (+368 tỷ đồng), LPB (+277 tỷ đồng), PVT (+105 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: CTG (-277 tỷ đồng), GMD (-189 tỷ đồng), MCH (-149 tỷ đồng).

Nhận định thị trường:

Trước nguy cơ lạm phát nhập khẩu và đứt gãy chuỗi cung ứng do biến động năng lượng thế giới, Chính phủ đã triển khai nhiều giải pháp điều phối linh hoạt. Ngày 9/10, Phó Thủ tướng Chính phủ Nguyễn Văn Thắng, Trưởng Ban Chỉ đạo điều hành giá chủ trì cuộc họp Ban Chỉ đạo điều hành giá đánh giá công tác quản lý, điều hành giá quý 3/2026 và đưa ra dự báo, đề xuất kịch bản điều hành giá cho những tháng còn lại của năm 2026. Bước vào quý 4/2026, áp lực lên mặt bằng giá vẫn hiện hữu do rủi ro từ thị trường năng lượng quốc tế, sự gián đoạn chuỗi cung ứng, cùng nhu cầu đẩy mạnh đầu tư công và tiêu dùng dịp cuối năm. Bộ Tài chính cập nhật 2 kịch bản lạm phát năm 2026: tăng trong khoảng 4.5% và 4.8%. Ngân hàng nhà nước Việt Nam dự báo lạm phát bình quân năm 2026 tăng trong khoảng 4.5%-5.0%. Các tổ chức quốc tế dự báo lạm phát bình quân của Việt Nam tăng khoảng 4.2%-5.5%.

Không chỉ dừng lại ở các giải pháp ứng phó ngắn hạn, nỗ lực cải cách thể chế và môi trường kinh doanh của Chính phủ đã đem lại những kết quả chiến lược.

• Nâng hạng Tín nhiệm Quốc tế: Ngày 08/10/2026, tổ chức Rating and Investment Information (R&I) chính thức nâng xếp hạng tín nhiệm nhà phát hành bằng ngoại tệ của Việt Nam lên mức BBB- (ngưỡng Đầu tư – Investment Grade). R&I đánh giá cao nền tảng tăng trưởng, nỗ lực tinh gọn bộ máy và dư địa tài khóa an toàn với tỷ lệ nợ công thấp của Việt Nam.
• Nâng dự báo từ Ngân hàng Thế giới (WB): WB đã nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 của Việt Nam lên 7,4% (tăng 1,1 điểm phần trăm) — mức điều chỉnh tăng cao nhất tại khu vực Đông Á – Thái Bình Dương. Động lực lớn đến từ việc Việt Nam hội nhập sâu vào chuỗi cung ứng công nghệ cao và xuất khẩu các sản phẩm liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI).

Những con số tăng trưởng nổi bật trong 9 tháng đầu năm 2026 là minh chứng rõ nét cho sự chuyển biến từ quyết sách hành động của Chính phủ thành năng lực phát triển thực tế. Dù chặng đường quý IV còn đối mặt với nhiều thách thức từ lạm phát và biến động địa chính trị, tinh thần tăng tốc, quyết liệt giải ngân vốn đầu tư công và gỡ vướng thể chế sẽ là nền tảng vững chắc để nền kinh tế hoàn thành ở mức cao nhất các mục tiêu năm 2026, tạo đà bứt phá cho giai đoạn tiếp theo.

Việc kết hợp giữa các chính sách kích thích kinh tế ngắn hạn (đầu tư công, giảm chi phí vốn, hỗ trợ thuế) và cải cách thể chế dài hạn (sửa Luật Chứng khoán, gỡ vướng pháp lý dự án) sẽ tạo ra đòn bẩy kép, vừa bảo đảm mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026, vừa củng cố niềm tin dòng tiền trên thị trường tài chính trong chu kỳ tới.

Dù thách thức vĩ mô từ môi trường quốc tế là không nhỏ, sự chủ động trong điều hành và quyết tâm chiến lược từ lãnh đạo cấp cao sẽ là kim chỉ nam giúp kinh tế Việt Nam giữ vững ổn định, bứt phá tăng trưởng.

Tháng 10 theo yếu tố chu kỳ/mùa vụ, hiệu suất của chỉ số Vn-Index không tốt, trong 10 năm qua thị trường giảm bình quân hơn -2% và 4 năm liên tiếp (kể từ 2022 cho tới nay) thị trường đều giảm điểm. Áp lực từ lạm phát chi phí đẩy cùng nền lãi suất đang ở mức cao tiếp tục gây trở ngại cho thị trường khi dòng tiền thận trọng khiến thanh khoản về mức thấp nhất kể từ đầu năm.

Mùa báo cáo tài chính quý 3 cũng chuẩn bị được khởi động chỉ sau 1 đến 2 tuần tới. Mùa báo cáo thường là lúc thị trường chuyển từ giao dịch theo kỳ vọng sang giao dịch theo kết quả. Cổ phiếu vượt dự báo có thể được đẩy lên, cổ phiếu đã “chạy” trước thường bị bán khi tin ra. Nếu có hồi phục chung, nhiều khả năng đó là nhịp hồi kỹ thuật dựa vào định giá thấp và tin vĩ mô tốt, chứ chưa chắc là một xu hướng bền. Để thành sóng đúng nghĩa cần thêm hai điều kiện: khối ngoại quay lại mua ròng và nhóm trụ giữ được nhịp. Chiến lược hợp lý hơn là chọn lọc theo chất lượng lợi nhuận thay vì mua theo chỉ số: ưu tiên mã có tăng trưởng đến từ hoạt động cốt lõi, tránh mã tăng nhờ khoản thu một lần hoặc đã phản ánh hết kỳ vọng.

Về mặt kỹ thuật: Yếu tố mùa vụ/chu kỳ đang chi phối thị trường khá mạnh. Ở tháng 10, yếu tố mùa vụ thậm chí còn tác động mạnh hơn khi đây là tháng có hiệu suất kém nhất trong năm, trước khi phục hồi vào 2 tháng cuối năm (trong đó đáng chú ý là tháng 11 hiện có hiệu suất cao thứ 2 trong năm).

Việc VN-Index để mất hoàn toàn các đường trung bình động từ MA20 đến MA200 đang xác lập xu hướng điều chỉnh ngắn hạn kể từ đầu tháng 9. Ngưỡng hỗ trợ 1.720 điểm (đáy tháng 8) sẽ là ‘chốt chặn’ quan trọng trong các phiên tới. Nếu mốc này bị vi phạm dưới áp lực từ thị trường quốc tế, chỉ số nhiều khả năng phải lùi sâu về vùng cân bằng 1.660 – 1.680 điểm

Chiến lược hành động: Trong bối cảnh yếu tố mùa vụ tháng 10 vốn có lịch sử giao dịch kém thuận lợi, nhà đầu tư nên loại bỏ tư duy ‘đánh theo sóng ngành’ hay mua theo chỉ số chung. Thay vào đó, tập trung tái cơ cấu danh mục sang các cổ phiếu riêng lẻ có nền tảng lợi nhuận Quý 3 tăng trưởng từ hoạt động cốt lõi, hoặc các nhóm ngành đã chiết khấu sâu chạm vùng hỗ trợ cứng đang thu hút dòng tiền bắt đáy.