Chiến lược thị trường

Kính gửi quý nhà đầu tư Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 03/08/2026: Tháng 8 – Chào đón “Ngôi sao hy vọng”

Ở thị trường Mỹ: Tuần cuối cùng của tháng 7, Dow Jones tăng khoảng 1%, S&P 500 cũng tăng khoảng 1,5%, còn Nasdaq tăng 1,6%. Trong cả tháng 7, S&P 500 giảm 0,1% và Nasdaq giảm 3,2%. Trái lại Dow Jones tăng 0,3%, đánh dấu tháng tăng thứ tư liên tiếp, phản ánh sự dịch chuyển của dòng tiền khỏi cổ phiếu công nghệ sang các nhóm cổ phiếu truyền thống hơn.

Tuy vậy, giới đầu tư vẫn lo ngại về triển vọng lãi suất cao hơn lâu hơn. Lợi suất của kỳ hạn 10 năm tăng lên mức 4,71%, mức cao nhất kể từ tháng 1/2025. Trước khi chiến tranh nổ ra ở Vùng Vịnh, lợi suất của kỳ hạn này còn ở dưới mức 4%. Lợi suất của kỳ hạn 2 năm tăng lên mức 4,273% và lợi suất của kỳ hạn 30 năm tăng lên 5,249%. Lợi suất tăng phản ánh mối lo ngại của giới đầu tư trên thị trường trái phiếu rằng lạm phát sẽ nóng lên, đòi hỏi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải tăng lãi suất.

Trong cuộc họp kết thúc vào ngày 29/7, Fed giữ nguyên lãi suất ở khoảng 3,5-3,75% và hầu như không đưa ra tín hiệu gì về đường đi của chính sách trong thời gian tới. Sự thiếu vắng một tín hiệu cứng rắn từ Fed khiến giới đầu tư trái phiếu lo ngại rằng Chủ tịch Fed Kevin Warsh có thể sẽ không thực hiện đúng cam kết chống lạm phát, dẫn tới lạm phát cao hơn, dai dẳng hơn. Mối lo ngại này đẩy lợi suất lên cao hơn. Theo dữ liệu từ công cụ FedWatch Tool của công ty quản lý sàn giao dịch CME, thị trường lãi suất tương lai đang đặt cược khả năng 65% Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9, từ mức hơn 80% cách đây 1 tuần.

Ở Châu Á: Dù phục hồi mạnh mẽ về cuối tuần, thị trường Hàn Quốc, Nhật Bản và Đài Loan vẫn giảm lần lượt -1,4%, -0,4% và -1,2%. Khép lại tháng 7, Hàn Quốc có mức giảm mạnh nhất -13,8%, Đài Loan giảm -7,8%, các thị trường lớn khác như Nhật Bản và Trung Quốc đại lục cũng giảm lần lượt -6,4% và -4,9%. Chính phủ Hàn Quốc đã triệu tập một cuộc họp khẩn về thị trường tài chính vào tối 29/07, sau khi thị trường chứng khoán nước này “bốc hơi” hơn 40%. Thị trường chứng khoán Trung Quốc trong tháng 7 này đương đầu áp lực giảm mạnh do làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ liên quan tới trí tuệ nhân tạo (AI) trên toàn cầu. Mức giảm điểm của thị trường kể từ đầu tháng tới nay là lớn nhất trong vòng hơn 10 năm trở lại đây.

Trên thị trường hàng hóa: Giá vàng thế giới quay đầu giảm mạnh trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu (31/7), trượt sâu dưới mốc 4.100 USD/oz, nhưng hoàn tất tháng tăng đầu tiên sau 4 tháng giảm liên tiếp. Giá vàng đã giảm -0,25% trong tuần vừa qua nhưng tăng +1,1% trong tháng 7, đánh dấu tháng tăng mạnh nhất kể từ tháng 2. Lực mua ở vùng giá quanh 4.000 USD/oz đã giúp giá vàng giữ vững mốc tâm lý quan trọng này.

Giá dầu thô tăng sau khi Iran tuyên bố đã tấn công hai tàu chở dầu đi qua eo biển Hormuz. Giá dầu thô Brent giao sau tại London tăng hơn 1%, đóng cửa ở mức 90,12 USD/thùng. Giá dầu WTI giao sau tại New York cũng tăng hơn 1%, chốt phiên ở mức 84,67 USD/thùng. Tuy nhiên, giá dầu đã giảm hơn 5% trong tuần vừa qua, khi nhà đầu tư có một số thời điểm kỳ vọng rằng Mỹ và Iran sẽ quay trở lại bàn đàm phán để tìm một giải pháp hòa bình. Dù giảm trong tuần vừa qua, giá dầu vẫn tăng +22,5% trong tháng 7.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index dù hồi phục mạnh mẽ tuần cuối tháng 7 nhưng vẫn nằm trong xu hướng giảm mạnh trong tháng 7 như các thị trường lớn ở Châu Á. Chốt tuần, cũng là phiên chốt tháng 7, Vn-Index dừng ở 1.735,78 điểm, tăng +49,67 điểm (+2,95%) nhờ lực đẩy từ nhóm cổ phiếu Ngân hàng (VCB, BID, CTG) và Vingroup (VHM, VIC, VPL). Cả tuần, chỉ số VN30 tăng +2,3%, bên cạnh đó Midcap và Smallcap cũng tăng lần lượt +1,5% và +1,1%.

Độ rộng thị trường được cải thiện rõ nét với 87,5% số nhóm cổ phiếu tăng giá, mức tăng mạnh nhất kể từ giữa tháng 1/26. Đáng chú ý là nhóm cổ phiếu: Công nghệ (+6,2%), Bán lẻ (+5,8%), Ngân hàng quốc doanh (VCB, BID, CTG) sau khi Ngân hàng Nhà nước vừa ban hành Quyết định 1743/QĐ-NHNN, nâng tỷ lệ tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước được tính vào nguồn vốn huy động của các ngân hàng thương mại từ 20% lên 50% khi xác định tỷ lệ dư nợ cho vay so với tổng tiền gửi (LDR) trong 2 năm.

Thanh khoản toàn thị trường bình quân đạt 18.833 tỷ đồng, giảm -13% so với tuần trước, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng sụt -15%, còn 15.137 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản tháng 7 hiện ở mức thấp nhất kể từ đầu năm, giảm -3,2% so với tháng 6 và sụt -51% vsck, còn 19.348 tỷ đồng. Kể từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 28.050 tỷ đồng, giảm -2,9% so với mức bình quân năm 2025 nhưng vẫn tăng +18,3% vsck.

Khối ngoại bán ròng -2.550 tỷ đồng trong tuần vừa qua, đây cũng là tuần bán ròng thứ 20 liên tiếp, theo thống kê tháng 7 khối ngoại đang bán ròng -11.900 tỷ đồng, mức thấp nhất 5 tháng gần đây, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -92.280 tỷ đồng (~3,54 tỷ USD). Năm 2025, khối ngoại bán ròng kỷ lục với tổng giá trị -135.329 tỷ đồng (~5,2 tỷ USD), đánh dấu năm bán ròng thứ 3 liên tiếp của khối ngoại trong chuỗi bán ròng 5/6 năm vừa qua. Trong tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: VIC (+453 tỷ đồng), VNM (+361 tỷ đồng), HPG (+335 tỷ đồng),… trong khi bán ròng đối với: VHM (-3.445 tỷ đồng), TCB (-377 tỷ đồng), VPB (-279 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán mua ròng trong tuần vừa qua đối với các cổ phiếu như: EIB (+63 tỷ đồng), SSI (+51 tỷ đồng), VHM (+30 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: VIC (-125 tỷ đồng), VHM (-96 tỷ đồng), STB (-79 tỷ đồng).

Nhận định thị trường:

Triển vọng thị trường: Mặc dù các chỉ số vĩ mô rất khả quan, nền kinh tế Việt Nam đang đối mặt với những nghịch lý cơ cấu có thể đe dọa sự ổn định dài hạn nếu không được xử lý kịp thời.

Để giải quyết các “nút thắt” trên, hệ thống chính trị đã có những phản ứng quyết liệt nhằm thể chế hóa các giải pháp tháo gỡ điểm nghẽn vĩ mô. Dự kiến vào đầu tháng 8/2026, Kỳ họp không thường lệ lần thứ nhất (Quốc hội khóa XVI) sẽ là trọng tâm điều hành thể chế. Nội dung nghị sự tập trung vào các vấn đề cấp bách như: Xem xét 24 dự án luật và nghị quyết, bao gồm các đạo luật nền tảng như Luật Đất đai (sửa đổi), Luật Nhà ở (sửa đổi) và Luật Kinh doanh bất động sản (sửa đổi) nhằm khai thông nguồn lực đất đai và bất động sản.

Với nền tảng vĩ mô 6 tháng đầu năm 2026 vừa được công bố khá tích cực, những lo ngại của thị trường về lạm phát cũng được giải tỏa, thậm chí nhiều khả năng lạm phát đã có dấu hiệu tạo đỉnh, sẽ là điều kiện cần để Chính phủ tự tin kích hoạt một sự xoay trục về chính sách với cường độ mạnh mẽ chưa từng thấy. Đây là giai đoạn thượng tầng chấp nhận rủi ro tài chính cao hơn để đảm bảo động lực kinh tế dài hạn.

Trong ngắn hạn: Sau mức giảm khá mạnh trong tháng 7 (gần -7%) của chỉ số Vn-Index, thị trương đang có cơ hội để hồi phục mạnh mẽ trong tháng 8 khi đã xuất hiện hàng loạt thông tin hỗ trợ kịp thời như:

1) Từ 1/8, nới quy định tính tiền gửi Kho bạc Nhà nước, ngân hàng có thêm dư địa cho vay: Nhóm “Big 4” (trọng tâm là VCB, BID, CTG) là các đơn vị chịu ảnh hưởng lớn nhất do vị thế là ngân hàng phục vụ và nơi trú ẩn chính của các khoản tiền gửi tạm thời từ KBNN. Quyết định 1743/QĐ-NHNN là một công cụ điều tiết cần thiết để đảm bảo mục tiêu tăng trưởng GDP >10% của Chính phủ là thực chất và an toàn. Việc khấu trừ 50% tiền gửi KBNN khi tính LDR không chỉ là thách thức mà còn là động lực để nhóm ngân hàng quốc doanh cải thiện năng lực quản trị vốn.

2) Kỳ họp không thường lệ lần thứ nhất, Quốc hội khóa XVI họp phiên trù bị và khai mạc vào sáng ngày 3/8/2026, dự kiến bế mạc ngày 24/8/2026. Nội dung nghị sự tập trung vào các vấn đề cấp bách như: Xem xét 24 dự án luật và nghị quyết, bao gồm các đạo luật nền tảng như Luật Đất đai (sửa đổi), Luật Nhà ở (sửa đổi) và Luật Kinh doanh bất động sản (sửa đổi) nhằm khai thông nguồn lực đất đai và bất động sản.

3) Ngày 21/08/2026, FTSE Russell dự kiến sẽ công bố danh sách chính thức các cổ phiếu Việt Nam đáp ứng tiêu chí vào rổ FTSE GEIS (FTSE Global Equity Index Series) trong kỳ rà soát bán niên tháng 9.

4) Tính đến ngày 29/7/2026, đã có 672/1.525 doanh nghiệp và ngân hàng niêm yết (đại diện 38,9% vốn hóa toàn thị trường) công bố báo cáo tài chính hoặc ước tính sơ bộ kết quả kinh doanh quý 2/2026, với tổng lợi nhuận sau thuế tăng 25,6% so với cùng kỳ, thấp hơn ba quý gần nhất nhưng vẫn duy trì trên nền cao nhờ đóng góp của khối phi tài chính (+36,1% so với cùng kỳ), trong khi khối tài chính chỉ tăng 10,7% so với cùng kỳ.

5) Lãnh đạo nhiều doanh nghiệp ồ ạt đăng ký mua “bắt đáy” lượng lớn cổ phiếu như: VCI, PDR, VBB, KDH, MWG, v.v…

Trong kịch bản cơ sở: Yếu tố mùa vụ cho thấy xác suất thị trường tăng trong tháng 8 đạt khoảng 80%. Trong 6 năm gần nhất, thị trường đều tăng điểm trong tháng 8, với mức tăng bình quân cũng là cao nhất trong năm, đạt 3,9%. Về định giá, mức giảm mạnh trong T7 đã đưa định giá của Vnindex xuống mức thấp, nếu loại trừ nhóm Vin, P/E của Vnindex ở mức 10.5x (tương đương thời điểm thuế quan). Định giá thấp có thể kích thích dòng tiền vào thị trường, bao gồm dòng tiền nước ngoài (đã có dấu hiệu dòng tiền ngoại quay trở ở tuần cuối T7 nhưng quy mô vẫn rất khiêm tốn). Bên cạnh đó, FTSE công bố danh mục cổ phiếu cuối T8 cũng tạo thêm kỳ vọng cho thị trường. Chúng tôi kỳ vọng thị trường tích cực trong tháng 8, với vùng mục tiêu cơ sở 1.800 điểm và 1.850 điểm trong kịch bản tích cực, vùng hỗ trợ 1.600 – 1.650 điểm. Tập trung vào nhóm cổ phiếu đã giảm sâu vừa qua như: Chứng khoán, BĐS, Bán lẻ, Ngân hàng quốc doanh, Dầu khí, Thép, Logistics.