Chiến lược thị trường

Chứng khoán toàn cầu tiếp tục lập kỷ lục mới, chỉ số chứng khoán MSCI ACWI đo lường hiệu suất của các thị trường phát triển và mới nổi tăng +2,4% trong tuần vừa qua, +9% kể từ đầu năm (YTD) và cao hơn thời điểm xung đột Trung Đông +4,6%.

Ở thị trường Mỹ, cả 3 chỉ số chính cùng hoàn tất một tuần tăng điểm nhờ kỳ vọng Mỹ và Iran sắp kết thúc chiến tranh, cũng như loạt báo cáo tài chính khả quan của các công ty niêm yết. Cả tuần, Nasdaq tăng 4,5% và S&P 500 tăng 2,3%, cùng ghi nhận chuỗi 6 tuần tăng liên tiếp, dài nhất kể từ năm 2024 đối với mỗi chỉ số. Dow Jones đuối hơn, chỉ đạt mức tăng 0,2% trong tuần vừa qua.

Ở Châu Á, Thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang tăng “nóng” chưa từng thấy, khi năm 2026 chỉ mới trôi qua hơn 4 tháng mà mức tăng của chỉ số Kospi đã sắp vượt thành quả tăng 78% – mạnh nhất thế giới – của cả năm ngoái. Sự hứng khởi này chủ yếu xoay quanh một chủ đề: trí tuệ nhân tạo (AI). Từng bị các nhà đầu tư toàn cầu xem nhẹ, các công ty Hàn Quốc hiện đang được đánh giá lại nhờ lợi thế công nghệ của họ trong chuỗi cung ứng AI, khiến sản phẩm và cổ phiếu của các công ty này trở nên rất được săn đón. Giá cổ phiếu của Samsung Electronics Co. và SK Hynix Inc. đã tăng hơn gấp đôi trong năm nay, thiết lập một loạt các mức cao kỷ lục.

Trên thị trường hàng hóa: Giá vàng thế giới tăng trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu (8/5), tái lập mốc chủ chốt 4.700 USD/oz, khi giá dầu chững lại và đồng USD sụt giá trong lúc chờ những diễn biến mới về đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran. Cả tuần, giá vàng tăng 2,3%, sau khi giảm trong 2 tuần liên tiếp. Đồng USD sụt giá mạnh trong phiên ngày thứ Sáu, cho thấy vai trò “hầm trú ẩn” của bạc xanh trong bối cảnh chiến tranh đã suy yếu. Chỉ số Dollar Index giảm 0,23%, đóng cửa ở mức 97,84 điểm. Cả tuần, chỉ số giảm 0,32% – theo dữ liệu từ trang MarketWatch.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index lập kỷ lục mới sau 7 tuần tăng liên tiếp, đánh dấu chuỗi tăng dài nhất kể từ giữa tháng 3/2025. Chốt tuần, Vn-Index dừng ở 1.915,37 điểm, tăng +61,3 điểm (+3,3%) nhờ sự hỗ trợ từ nhóm cổ phiếu Vingroup (+33,5 điểm), trong đó: VIC (+18,6 điểm), VHM (+14,8 điểm). Cả tuần, chỉ số VN30 tăng +2,5%, Midcap cắt mạch giảm 3 tuần liên tiếp bằng tuần tăng +2%, trong khi Smallcap giảm sang tuần thứ 4 liên tiếp.

Độ rộng thị trường có sự cải thiện với 50% số nhóm cổ phiếu tăng giá sau 3 tuần liên tiếp ở trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng”. Một số nhóm cổ phiếu nổi bật như: Vingroup (+1,9%), BĐS KCN (+4,1%), Logistics (+4%),… trong khi nhóm cổ phiếu giảm mạnh gồm: BĐS dân cư (-6,3%), Công nghệ (-4,5%), Bảo hiểm (-3,5%), v.v… Với 7 tuần tăng liên tiếp, chỉ số Vn-Index đã vượt đỉnh kể từ đầu năm và lập mức cao mưới, tuy vậy khá nhiều nhóm cổ phiếu đang bị “bỏ lại phía sau”.

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 27.117 tỷ đồng, tăng +12,5% so với bình quân 5 phiên trước, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng tăng +8,8%, lên 22.974 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản toàn thị trường tháng 4 đạt 26.300 tỷ đồng, giảm -22% với tháng 3/2026 nhưng vẫn tăng +2,7% so với tháng 4/2025. Kể từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 31.546 tỷ đồng, tăng +9% so với mức bình quân năm 2025.

Khối ngoại bán ròng -4.254 tỷ đồng ở tuần đầu tháng 5, đây cũng là tuần bán ròng thứ 8 liên tiếp, theo thống kê tháng 4 khối ngoại đang bán ròng -13.438 tỷ đồng, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -49.727 tỷ đồng (~1,9 tỷ USD). Năm 2025, khối ngoại bán ròng kỷ lục với tổng giá trị -135.329 tỷ đồng (~5,2 tỷ USD), đánh dấu năm bán ròng thứ 3 liên tiếp của khối ngoại trong chuỗi bán ròng 5/6 năm vừa qua. Trong tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: MSN (+609 tỷ đồng), POW (+593 tỷ đồng), GEX (+250 tỷ đồng),… trong khi bán ròng đối với: FPT (-1.719 tỷ đồng), ACB (-1.415 tỷ đồng), HPG (-805 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán mua ròng trong tuần vừa qua đối với các cổ phiếu như: KBC (+170 tỷ đồng), HPG (+113 tỷ đồng), TCB (+93 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: FPT (-340 tỷ đồng), STB (-101 tỷ đồng), SSI (-68 tỷ đồng).

Nhận định thị trường: Chỉ số S&P 500 lần đầu tiên vượt ngưỡng 7.400 điểm, các thị trường lớn ở Châu Á như Hàn Quốc, Nhật Bản và Đài Loan cũng lần lượt lập các mức cao mới khi các thị trường này dường như bỏ qua hưởng bởi việc đóng cửa kéo dài eo biển Hormuz – tuyến đường quan trọng cho nguồn cung dầu thô toàn cầu – và nguy cơ leo thang trở lại cuộc chiến giữa Mỹ và Iran. Thay vào đó, các nhà đầu tư đã đón nhận sự phát triển mạnh mẽ của trí tuệ nhân tạo (AI). Điều này đang thúc đẩy giá cổ phiếu của các công ty liên quan, tạo ra phần lớn tăng trưởng lợi nhuận mà thị trường đã phản ánh và đẩy GDP tăng cao thông qua việc gia tăng đầu tư tư nhân. Bên cạnh đó, giới đầu tư không ai muốn bỏ lỡ một đợt tăng giá tiềm năng nếu Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận hòa bình – mặc dù thị trường chứng khoán đã tăng rất nhiều kể từ khi tuyên bố ngừng bắn.

Đối với thị trường trong nước: Thị trường quay trở lại giao dịch sau kỳ nghỉ lễ kéo dài trong bối cảnh kinh tế vẫn duy trì tăng trưởng (GDP Q1/2026 ~7,83%), sản xuất công nghiệp khá nhưng đang đối mặt áp lực kép: lạm phát tăng tốc (CPI bình quân 4 tháng đầu năm +3,99%) + đà phục hồi sản xuất chững lại do chi phí cao và đơn hàng yếu (PMI Sản xuất: giảm xuống 50,5 điểm (tháng 3 là 51,2) — mức thấp nhất 7 tháng).

Cũng giống với các thị trường chứng khoán thế giới vừa lập các mức cao mới: từ Mỹ cho đến Hàn Quốc, Đài Loan, Nhật Bản, v.v… Diễn biến của các thị trường này cũng theo mô hình chữ “K”: vài cổ phiếu lớn thống trị chỉ số, còn đa số thị trường và nền kinh tế thực lệch pha. Chỉ số Vn-Index cũng vượt đỉnh và lập mức cao mới theo cách tương tự: VN-Index tăng mạnh nhờ nhóm vốn hóa lớn (đặc biệt Vingroup – VIC, VHM, ngân hàng lớn), nhưng độ rộng thị trường kém, thanh khoản ở mức nền thấp, đa số cổ phiếu “đỏ la liệt” hoặc sideway, danh mục nhiều nhà đầu tư lỗ dù chỉ số xanh, v.v…

Về dòng tiền và nhóm ngành: Mặc dù chỉ số Vn-Index đã lập đỉnh cao mới và phía trước là “bầu trời” nhưng rất ít nhóm cổ phiếu mang tính dẫn dắt, ngoài nhóm Vingroup chiến thắng thị trường, đa phần các nhóm cổ phiếu vẫn đang “ở dưới mặt đất”, thậm chí cách đỉnh từ đầu năm khá sâu như: Dầu khí (-38%), Viettel (-36%), Công nghệ (-35%), …

Nhìn chung, Dù VN-Index đã chính thức vượt mốc 1.900 điểm, bức tranh thị trường vẫn cho thấy sự thiếu đồng thuận rõ nét. Cũng giống như trên Phố Wall hoặc thị trường Hàn Quốc, đà tăng của chỉ số chủ yếu dựa vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi hoạt động giao dịch chung thiếu sức sống. Tuần vừa qua, dù độ rộng thị trường đã cải thiện nhẹ, chỉ khoảng 50% số mã tăng giá — nghĩa là cứ một cổ phiếu xanh lại có một mã đỏ. Trong ba tuần trước đó, tỷ lệ này chỉ ở mức trung bình 37,5%, khiến nhà đầu tư khó tìm cơ hội sinh lời trên diện rộng. Bên cạnh đó, thanh khoản trong tuần vượt đỉnh cũng chỉ đạt khoảng 27.500 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với mức hơn 40.500 tỷ đồng khi chỉ số chạm vùng 1.900 điểm hồi cuối tháng 1/2026. Sự sụt giảm này phản ánh tâm lý thận trọng ngày càng rõ của nhà đầu tư, khi dòng tiền chưa thực sự lan tỏa mà vẫn tập trung vào một số ít “trụ cột”. Tình trạng lệch pha giữa chỉ số và mặt bằng chung này đang là chủ đề được giới đầu tư theo dõi chặt. Nhiều ý kiến cho rằng, nếu độ rộng và thanh khoản không sớm cải thiện, rủi ro điều chỉnh kỹ thuật quanh vùng đỉnh sẽ tăng lên.

Về kỹ thuật: Vn-Index lập đỉnh cao mới nhưng với sự lệch pha hiện có, việc tham chiếu chỉ số hầu như không có nhiều ý nghĩa. Trong kịch bản cổ phiếu trụ tiếp tục xoay vòng, Vn-Index hoàn toàn có thể lên vùng đỉnh mới, tuy vậy điều quan trọng lúc này là dòng tiền có hưởng ứng, đó mới là tín hiệu nhà đầu tư mong đợi. Diễn biến theo hiệu ứng trụ có thể vẫn là kịch bản cho thị trường trong tuần tới, trong bối cảnh thị trường trong nước vẫn đang ở vùng trũng thông tin hỗ trợ, thanh khoản khả năng giảm xuống và mặt bằng cổ phiếu chỉ có thể còn dao động ở vùng tích lũy thêm một thời gian nữa.

Chiến lược giao dịch: Chỉ số Vn-Index dù đang ở vùng đỉnh mới nhưng không phải do mặt bằng cổ phiếu tăng quá nóng. Sự lệch pha giữa chỉ số và mặt bằng cổ phiếu cho thấy trong kịch bản các trụ có sự điều chỉnh đẩy Vn-Index giảm thì áp lực giảm ở cổ phếu cũng không lớn, chủ yếu vẫn là dao động trong biên tích lũy đi ngang. Các nhóm cổ phiếu nên chú ý gồm: Vingroup, Ngân hàng, Vật liệu xây dựng, Logistics, Hàng không, Bán lẻ, Thực phẩm,     Cao su tự nhiên, BĐS KCN, …