Chiến lược thị trường

Gần hai tháng sau khi xung đột tại Iran bùng phát, các thị trường chứng khoán toàn cầu đang tăng tốc ấn tượng, trái với nhiều dự đoán bi quan ban đầu. Từ Mỹ cho đến đến Đài Loan, Nhật Bản và Hàn Quốc, một nghịch lý đang xuất hiện với các chỉ số chứng khoán lại tiến lên các mức cao kỷ lục trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông vẫn còn nóng rực. Ở thị trường chứng khoán Mỹ, Chỉ số S&P 500 và Nasdaq Composite tiếp tục đóng cửa ở mức cao kỷ lục. Tuần vừa qua, S&P 500 tăng 0,6% và Nasdaq tăng 1,5%, trong khi Dow Jones giảm 0,4%. Các thị trường lớn ở Châu Á cũng có mức tăng khá tích cực, Nhật Bản (Nikkei 225 tăng +1,3%), Hàn Quốc (Kospi tăng +4,6%), Đài Loan +5,8%.

Dù thị trường chứng khoán Hàn Quốc liên tục lập đỉnh trong năm qua, sức hút của cổ phiếu Mỹ đối với nhà đầu tư nước này vẫn không hề suy giảm. Trong năm 2025, Hàn Quốc là nước mua ròng cổ phiếu Mỹ lớn thứ ba thế giới, chỉ sau Singapore và Na Uy, theo dữ liệu từ Bộ Tài chính Mỹ. Sự ưa chuộng cổ phiếu Mỹ cũng thể hiện rõ trong danh mục đầu tư nước ngoài của Hàn Quốc. Theo báo cáo của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, tỷ trọng tài sản đầu tư vào Mỹ chiếm 63.4% tổng danh mục nước ngoài, vượt xa mức 25.3% của các nền kinh tế phát triển và 36.8% của các thị trường mới nổi.

Trên thị trường hàng hóa: Giá vàng giảm gần -2,5% trong cả tuần vừa qua, đánh dấu tuần đi xuống đầu tiên sau 4 tuần tăng liên tiếp. Chỉ số Dollar Index tăng +0,42% cả tuần, cho thấy bạc xanh tiếp tục phát huy vai trò một kênh đầu tư an toàn giữa bối cảnh xung đột quân sự ở Vùng Vịnh kéo dài. Đây là tuần tăng đầu tiên của Dollar Index sau hai tuần giảm liên tiếp. Từ đầu năm đến nay, chỉ số đã tăng 0,19%, sau khi giảm khoảng 10% trong năm ngoái. Trên thị trường năng lượng, giá dầu Brent đã tăng +16,5% do giao thông qua eo biển Hormuz vẫn tê liệt do sự phong tỏa của Mỹ và Iran.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index phục hồi tuần thứ 5 liên tiếp, chuỗi tăng dài nhất kể từ cuối năm ngoái. Chốt tuần, Vn-Index dừng ở 1.853,29 điểm, tăng +36,12 điểm (+1,99%) nhờ sự hỗ trợ từ nhóm cổ phiếu Vingroup (+44,4 điểm), trong đó: VIC (+39,6 điểm), VHM (+4,8 điểm), … Mức tăng chủ yếu vẫn tập trung ở nhóm cổ phiếu Bluechips. Cả tuần, chỉ số VN30 tăng +1,2% trong khi Midcap và Smallcap tiếp tục ngược dòng thị trường 2 tuần liên tiếp, với mức giảm lần lượt -1,3% và -0,6%.

Độ rộng thị trường ghi nhận tuần “xanh vỏ đỏ lòng” thứ 2 liên tiếp, với một số nhóm cổ phiếu nổi bật như: Vingroup (+10%), BĐS dân cư (+2,8%), Cao su tự nhiên (+1,1%), … trong khi nhóm cổ phiếu giảm mạnh gồm: Hóa chất (-5,6%), Bán lẻ (-4,2%), Công nghệ (-3,3%), v.v… Với 5 tuần tăng liên tiếp, chỉ số Vn-Index đã về lại vùng trước chiến tranh Iran (1.880 điểm), tuy vậy khá nhiều nhóm cổ phiếu đang bị “bỏ lại phía sau”.

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 25.385 tỷ đồng, giảm -7,4% so với tuần trước, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng sụt -3,6%, còn 21.925 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản toàn thị trường từ đầu tháng 4 đạt 26.738 tỷ đồng, giảm -21% với tháng 3/2026 nhưng vẫn tăng +4,6% so với tháng 4/2025. Kể từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 32.768 tỷ đồng, tăng +13,4% so với mức bình quân năm 2025.

Khối ngoại bán ròng -4.836 tỷ đồng, đây cũng là tuần bán ròng thứ 6 liên tiếp, theo thống kê tháng 3 khối ngoại bán ròng -17.485 tỷ đồng, kể từ đầu tháng 4 khối ngoại đang bán ròng -11.589 tỷ đồng, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -43.624 tỷ đồng (~1,67 tỷ USD). Năm 2025, khối ngoại bán ròng kỷ lục với tổng giá trị -135.329 tỷ đồng (~5,2 tỷ USD), đánh dấu năm bán ròng thứ 3 liên tiếp của khối ngoại trong chuỗi bán ròng 5/6 năm vừa qua. Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: HPG (+209 tỷ đồng), MSN (+170 tỷ đồng), MWG (+157 tỷ đồng),… trong khi bán ròng đối với: FPT (-958 tỷ đồng), VIC (-828 tỷ đồng), ACB (-586 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán mua ròng đối với các cổ phiếu như: KBC (+147 tỷ đồng), ACB (+78 tỷ đồng), FPT (+71 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: SHB (-298 tỷ đồng), VSC (-232 tỷ đồng), STB (-94 tỷ đồng).

Nhận định thị trường: Ngoại trừ Chứng khoán khu vực Châu Âu đang hụt hơi trong bối cảnh bất ổn Trung Đông. Chứng khoán Mỹ và một số thị trường lớn ở Châu Á đang tách dần tác động từ cuộc xung đột này. Do cuộc xung đột Trung Đông đẩy giá năng lượng tăng cao và làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu, hoạt động kinh doanh tại Eurozone trong tháng Tư đã giảm lần đầu tiên sau 16 tháng. Chỉ số chứng khoán khu vực Châu Âu tuần vừa qua giảm -2,5%, tuy vẫn cao hơn thời điểm đầu năm +3% nhưng lại thấp hơn so với khi chiến sự Trung Đông diễn ra tới -3,7%. Trong khi đó, từ Mỹ cho đến đến Đài Loan, Nhật Bản và Hàn Quốc, một nghịch lý đang xuất hiện với các chỉ số chứng khoán lại tiến lên các mức cao kỷ lục. Thị trường Đài Loan đã tăng +34,4% (YTD) và tăng +10% kể từ khi xung đột Trung Đông diễn ra. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản và Kospi của Hàn Quốc cũng đã tăng lần lượt +18,6% và 53,7% (YTD), hiện đã cao hơn thời điểm xung đột lần lượt +1,5% và +3,7%. Nhìn chung, giới đầu tư ở Phố Wall đang “phớt lờ” hoặc gạt bỏ lo ngại về tác động từ cuộc chiến Iran.

Đối với thị trường trong nước: Chuỗi tăng 5 tuần liên tiếp đã giúp VN-Index hoàn tất một chuyến “khứ hồi” ấn tượng kể từ khi xung đột Trung Đông bùng nổ. Tuần vừa qua, chỉ số đã lập mức cao nhất tại vùng 1.880 điểm, tiến sát ngưỡng đỉnh lịch sử quanh 1.900 điểm.

Tuy nhiên, bức tranh nội tại thị trường lại cho thấy sự phân hóa rõ nét. Trong khi chỉ số chính phục hồi mạnh, phần lớn các nhóm cổ phiếu lại bị “bỏ lại phía sau”. Theo thống kê từ cuối tháng 2/2026 – thời điểm xung đột Trung Đông bắt đầu – chỉ có hai nhóm gần như không bị ảnh hưởng hoặc tăng tốt là Vingroup (+24,2%) và Bất động sản dân cư (+8,4%). Nhóm Đầu tư công cũng đã lấy lại toàn bộ những gì đã mất trong nhịp giảm tháng 3. Đáng chú ý, các nhóm cổ phiếu được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp từ xung đột lại có diễn biến trái ngược, vẫn chưa thể “về bờ”: Dầu khí (-24,6%), Công nghệ (-20,6%), Viettel (-15,4%), Chứng khoán (-13,5%), v.v…

Trong bối cảnh dòng tiền bị hút vào chỉ một số ít nhóm cổ phiếu trụ, thanh khoản toàn thị trường hầu như không tăng dù chỉ số hồi phục hơn +200 điểm. Theo thống kê, thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đã về mức thấp nhất kể từ đầu năm dù chỉ số đang tiến vào vùng đỉnh lịch sử. Trong chuỗi tăng 5 tuần vừa qua, thanh khoản bình quân toàn thị trường chỉ đạt 26.500 tỷ đồng, thấp hơn tuần tạo đáy 28.600 tỷ đồng. Chúng tôi đã đề cập một số lực cản khiến dòng tiền lớn vẫn chưa nhập cuộc ở báo cáo lần trước, xu hướng dòng tiền nhiều khả năng sẽ tiếp tục ở mức thấp hoặc giảm thêm khi thị trường chỉ giao dịch 2 phiên ở tuần này và phải mất thêm 1 tuần đầu tháng 5 nữa mới rõ xu hướng.

Về dòng tiền và nhóm ngành: Thanh khoản xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm, ngay cả nhóm cổ phiếu tăng mạnh như Vingroup mức tập trung vốn cũng đã giảm. Kết quả kinh doanh quý 1/2026 cùng mùa ĐHCĐ đang ở giai đoạn cao điểm và cúng có nhiều con số tích cực. Một số nhóm cổ phiếu có khả năng thu hút được dòng tiền như: Ngân hàng, BĐS dân cư, Thủy sản, Logistics, Đầu tư công, Cao su tự nhiên, v.v…

Về kỹ thuật: Sau 5 tuần tăng liên tiếp, chỉ số Vn-Index đã đi vào vùng đỉnh lịch sử quanh 1.900 điểm. Việc thanh khoản không tăng hoặc độ rộng thị trường cho thấy mức tăng ở cổ phiếu không theo kịch mức tăng ở chỉ số có thể là yếu tố kiềm chế đối với triển vọng phục hồi của thị trường. Bên cạnh đó, việc thiếu vắng sự lan tỏa sang các nhóm dẫn dắt truyền thống như Ngân hàng, Chứng khoán hay Thép là một hạn chế lớn. Chúng tôi tiếp tục dự báo một kịch bản rung lắc hoặc điều chỉnh kỹ thuật là cần thiết để dòng tiền thực hiện “áp lực chốt lời cơ cấu” từ nhóm Vingroup sang các nhóm ngành khác. Đây không phải là dấu hiệu kết thúc xu hướng mà là nhịp nghỉ cần thiết để tích lũy động năng cho quá trình vượt đỉnh 1.900 điểm trong dài hạn.

Chiến lược giao dịch: Với tuần giao dịch ngắn ngày phía trước, nhà đầu tư nên giữ vị thế quan sát chủ đạo. Việc tập trung vào các cổ phiếu có nội lực tăng trưởng riêng lẻ thay vì đặt cược vào chỉ số chung sẽ là chìa khóa để bảo vệ thành quả trong giai đoạn “xanh vỏ đỏ lòng” này. Sự thận trọng tại vùng 1.900 điểm là cần thiết để chờ đợi một xác nhận rõ ràng hơn về xu hướng vào tháng 5.